近日，百麗國際(1880.HK)和美麗寶(1179.HK)披露最後收購方案。百麗國際以每股6港元的作價全面收購美麗寶，以美麗寶全部已發行股份2.623億股計算，美麗寶價值約15.74億港元。每股6港元的收購價，較美麗寶公告停牌前收盤價5.21港元溢價15.16%。

此項並購完成後，美麗寶將成為百麗國際的全資附屬公司，屆時，美麗寶將從香港聯交所退市。百麗國際和美麗寶同屬於鄧氏家族，雙方的掌舵者為堂兄弟。

而在完成一系列收購後，鞋王鄧耀要做的是進行內部資源的整合。由此，從30年前珠三角的制鞋小作坊起步，鄧氏家族將有機會躋身國際鞋業巨頭。

百麗反收購

「百麗國際其實是踩在美麗寶的肩膀上成長起來的。」一位百麗集團內部人士說。

上世紀70年代初，鄧氏家族幾兄弟開始創業建鞋廠。鄧偉林和鄧強林兄弟在香港創立了美麗寶，其堂兄鄧耀則註冊了百麗鞋業。

後幾兄弟聯合成立鄧氏企業股份公司，其中，鄧耀、鄧偉林、鄧強林分別佔到該公司25%的股權。美麗寶成為鄧氏企業股份公司旗下控股子公司。

1996年，美麗寶在香港上市，鄧耀擔任該公司副主席。彼時，美麗寶以Mirabell旗艦品牌在港澳市場有相當的知名度，並擁有美國Caterpillar、Merrell、Royal Elastics及Sebago鞋類產品、意大利Geox鞋類產品、英國Gola鞋類、袋及服裝產品在香港、澳門的總代理權。

而當時的百麗國際，還只是美麗寶的合作夥伴、代工生產商，屬於百麗國際的思加圖(Staccato)以及真美詩(Joy & Peace)，皆是由美麗寶代售的。

不過，大陸的改革開放迅速拉動了百麗國際的成長。在做大之後，百麗開始逐步反向掌控了美麗寶。

1999年時，美麗寶仍控制著百麗國際實際控制方Best Quality，當時，Best Quality持有百麗全部股份。美麗寶、鄧耀以及盛百椒分別直接或間接持有Best Quality30%、27%、6%的股份，剩餘37%的股份分散於其它股東手中。

2003年，百麗從美麗寶購入重要品牌天美意(Teenmix)，並已獲得耐克、阿迪達斯等國際運動品牌在中國大陸的總代理權。百麗開始完成從生產到銷售渠道控制的重要轉型。上市融資也開始進入百麗鞋業發展計劃的重要議程。

2004年12月，鄧耀退出美麗寶，將其持有的鄧氏企業股份公司股權平均轉讓給其它三位發起股東。

2005年，百麗國際通過增發新股的形式引入戰略投資者百麗財務公司，百麗財務由鄧耀直接掌控。Best Quality持有的百麗國際的股本被攤薄至17.6%。鄧耀透過百麗財務直接持有百麗國際股權的11.6%，管理層則持有70.8%。

等到2007年5月，百麗國際在香港聯交所上市後，美麗寶於百麗國際的持股進一步攤薄至5.3%。此時，持有美麗寶1.65億股、占總股本62.87%的大股東兼主席鄧偉林，已承諾接受百麗國際對美麗寶的收購，此項交易中，鄧偉林可以套現9.896億港元。

擴張機器整合

對於此次收購，百麗國際在公告中指出，公司本身的發展策略是集中發展中、高檔休閒鞋品業務。而美麗寶集團旗下品牌銷售及分銷的鞋品，價位都在60美元至300美元之間，百麗認為這部分市場在內地極具發展潛力，也將令公司業務得到互補。

此次收購擁有500多個分銷點的美麗寶，百麗將實現中、高、低檔女鞋、以及男鞋和運動鞋不同鞋類商品的組合，同時進攻中國大陸和港澳市場。

另外，由於美麗寶的海外業務，特別是香港的業務，均由經驗豐富的人員管理，因此百麗認為落實收購對公司海外業務運營將有所裨益及提升。

「百麗與美麗寶合併後，可以聯合兩個公司在中國大陸和港澳、海外市場資源，同時運作不同檔次的品牌和不同類型的鞋類產品，對上游供貨商來說增強渠道控制力，對下游市場來說可以最大化的提高市場佔有率，擠掉競爭對手。」上述百麗集團內部人士認為。

早期，美麗寶旗下 Mirabell、Fiorucci、Inshoesnet及Geox等品牌一直堅守港澳市場，百麗旗下Belle、Teenmix、Tata、Fato等品牌也基本只主攻大陸市場。但近幾年。兩家企業的產品聯合進場越來越多。

事實上，在中國各大商場，僅美麗寶和百麗兩家企業旗下的品牌相加，基本上就佔居了鞋櫃的半壁江山。

目前，在中國大陸，美麗寶的營業額及經營溢利均增長迅速，其營業額較上年同期增加19.56％，而營業利潤則加了61.82％。但在國際品牌林立的香港市場，激烈的競爭帶來了巨大的壓力，2007年，其批發業務的營業額較上一年同期增加0.84％，但其營業利潤卻減少了17.35％。

此前，自2007年上市以來，百麗國際已經完成三項大宗收購。分別是，以6億港元收購奧斯企業，15億收購男鞋巨頭森達，5.63億元收購上海永旭。